锂价“跌跌不休”，锂盐供需基本面正逆转？
一度“高不可攀”的碳酸锂价格如今已退回到2022年初——3月份以来，电池级碳酸锂价格加速回落，年内累计下跌近50%。锂价下跌的背后，是锂盐供需基本面正在逐渐发生逆转。供给方面，锂盐已从前2年供不应求的状态逐渐转向供略大于求。业内人士称，随着2018、2019年资本开支的投入，2023年起上游锂资源逐渐进入产能释放期，2023-2025年锂矿供应有望持续增长。而锂盐需求端却面临波折——新能源汽车补贴退坡，加上长期价格战导致越来越多的消费者选择持币待购，导致电车销量增速趋降。要知道，动力锂电池占锂盐需求总量的约8成。供给放量需求受限，锂盐供过于求是否已成定局？何时能达到新的平衡点？锂价年内已腰斩随着产业链补短板以及供求关系变化，电池级碳酸锂价格从2022年11月59万元/吨的高点，一路下跌至目前的28万元/吨。上海有色网行业研究总经理王聪对第一财经表示，近期锂价下跌主因两大因素，一是资源不匹配、供需的生产阶段不一致；二是跌价的时候下游正极材料等厂商不想把高价库存存在手里，所以目前库存大部分在锂盐厂手中，由于上市公司一季度报公开节点即将到来，许多锂盐厂家急于抛掉库存，这导致近期锂价加速下跌。对于接下来锂价的走势，主流机构的看法分歧明显。“止跌派”方面，中信证券认为，海外主要锂厂商对2023年锂价维持乐观指引，海外锂产品价格对国内出现明显溢价，或对国内锂价形成支撑；摩根士丹利认为，随着电动汽车需求温和复苏，尤其是中国需求复苏，锂价跌势将在第二季度放缓；此前华安证券分析师陈晓接受第一财经采访时表示，锂矿矿山开采所需的高成本对锂价有支撑。“下跌派”方面，中金公司认为，整体供应紧缺的缓解决定锂价下行的方向，预计2023-2025年全球锂供需平衡分别为+10%、+23%、+27%；高工锂电认为，长期来看，锂矿供需将长期维持宽松局面，价格重心也将逐渐向平均成本方向偏移，远期价格预计将维持在10万-20万元/吨。王聪认为，要分析锂价接下来的走势，还要看短中期锂盐的供给情况，以及与当期的需求是否匹配。供应端：锂资源约束渐改观供给端，国内锂盐供给此前最大的约束在于上游锂资源端，但锂资源供应紧缺的局面正在逐渐改变。锂辉石方面，国内锂盐厂商近年持续加大海内外布局。华福证券数据显示，到2024年，我国企业仅在海外布局的锂辉石产能就达263万吨。资料显示，天齐锂业通过收了澳大利亚泰利森公司51%股权，获得了后者旗下全球规模最大、品位最优、产能最大的格林布什矿山的控股权；盛新锂能（002240.SZ）通过控股MaxMind获取了津巴布韦萨比星锂钽矿开发权，并通过认购澳洲ABY公司3.4%股权，参股埃塞俄比亚Kenticha锂矿并获得部分包销权。国内来看，我国锂辉石资源主要分布在四川省，四川锂矿资源储量占全国总量的57%，居全国首位。川西地区的锂矿与澳洲主要锂辉石矿山品味接近，具有品位高、采选冶工艺成熟、矿山建设投资回收周期短的特点，代表锂矿有“甲基卡矿田”和“可尔因矿田”。其中，甲基卡矿区储量大、品位较高、共伴生稀有金属多，具有良好开发利用前景，旗下包括目前国内在产的最大的固体锂辉石矿矿甲基卡134号脉、天齐锂业（002466.SZ）主要布局的雅江措拉锂辉石矿等6处矿产资源；可尔因矿成矿条件十分优越，拥有年产年7.5万吨锂精矿的金川县业隆沟锂辉石矿、亚洲最大单体锂辉石矿李家沟伟晶岩型锂辉石矿等7处矿产资源。据四川省经信厅厅长翟刚此前称，四川现已具备采矿权的锂辉石矿石储量达到1.58亿吨，力争在“十四五”期间形成锂矿开采能力 500 万吨。盐湖提锂方面，我国锂矿资源中盐湖卤水的潜在资源量约占全国锂资源总量的90%以上，从长远看是国内锂资源供应的主力军。我国盐湖主要分布在青海和西藏地区，两地氯化锂储量分别为2447万吨、1738万吨，占国内盐湖锂资源总量的91.58%。据悉，藏格矿业旗下西藏麻米错盐湖年内将加快投产，公司同时还加大了结则茶卡盐湖的开发力度。锂云母方面，江西宜春拥有全球最大的锂云母矿，宜春市及下属县市拥有探明可利用氧化锂储量逾258万吨，折碳酸锂636万吨。由于早期宜春锂云母矿勘探工作不完善，因此实际的储量规模可能显著高于636万吨碳酸锂当量，新增储量潜力较大。据第一财经不完全统计，2023年国内主要锂盐厂商的规划产能合计约116.4万吨LCE。按照生产1GWh动力电池需要580吨碳酸锂计算，仅国内公司所规划的锂盐产能就够生产约2TWh的动力电池。需求端：电车销量预期不乐观锂盐需求来自锂电和非锂电两个领域，其中锂电处于绝对主导地位，占总需求量的95%。锂电领域，高工锂电预计到2023年，国内锂电池市场出货量将超过1TWh，其中动力电池出货有望超800GWh，储能电池出货将超180GWh。但是，随着各大厂商近两年大规模扩产，动力电池库存量也随之增长。结合中国汽车动力电池产业创新联盟、中汽协数据，2018-2022年电池产量与装车量的差额分别为13.6GWh、23.2GWh、19.8GWh、65.2GWh、251GWh。其中，2022年扣除约86GWh的出口量，国内动力电池库存仍高达为183GWh，同比增长近两倍，相当于全年电池装车量的62%。“市场和终端都在去库存化，关键是买涨不买跌的态度影响到大家的采购积极性。”鑫椤锂电分析师钱艺称。可以看到，2023年以来，新能源汽车的销量增速下滑明显。3月第二周（3月6日-12日）的上险数显示，国内新能源汽车销量10.8万辆，同比仅增长8.8%、环比下降7.2%。有业内人士表示，（需求端）最大问题其实是电车销量预期会不会下调，如果像2019年（新能源汽车销量下滑），修正下调今年900万辆销量目标的话，那市场需求差就做实了，现在已经有悲观机构下调了今年的电车销量目标。储能方面，国元证券预计全球储能电池2023/2024年出货量增速可达55%、61%，但由于占比偏小，对锂盐需求拉动远不及动力电池。非锂电领域，医药需求相对稳定，玻璃陶瓷受房地产市场疲软影响较大，此外近年来有一些生产线集中转产锂渣加工，对锂盐需求呈下降态势。据鑫椤锂电分析师钱艺称，在新能源车快速发展之前，医药、玻璃陶瓷及锂基润滑脂等，对碳酸锂需求占比达20%左右，但2022年已下滑至5%左右了，而且从长远看，将来的占比只会越来越低。王聪也表示，医药所需的金属锂需求量比较少，一个月产量大约百来吨，一年也就2000吨左右，对锂盐需求端影响不大。结语：需求何时能好转？“如果从储量上来看，锂资源肯定是不缺的。”王聪称。但从实际角度出发，考虑到矿山开采周期、环保扰动等因素，许多新上项目或难如期投产。“以碳酸锂为例，一般建设周期只需要6个月左右，达产需要3个月左右。而从锂矿来看，成熟的矿山建设需要2-3年，不成熟的矿山则至少需要4-5年，而且产能爬坡的周期会相对较长。”钱艺称。影响江西锂盐产出量的主要问题则主要在于环保治理方面，钱艺表示，无论是生产工艺（焙烧提锂）、私挖矿、废渣处理等，都有需要完善的地方。因而总体来看，2023年资源端增长主力还是澳洲、南美、非洲锂矿，国内锂云母和盐湖增量有限。鑫椤资讯预计，2023年国内锂资源供应量将达到108.82万吨（LCE），同比增长77.17%，国内锂资源需求量预计将达到103.4万吨（LCE），同比增长55.2%。长期来看，“随着锂资源从前2年供不应求的状态逐渐转向供略大于求，碳酸锂市场价格重心势必将下移。”钱艺称，四季度后，随着新上的锂资源产能逐步释放，锂盐供应量将有较为明显提升，届时价格大概率将迎来又一波大幅下跌。王聪表示，需求真正爆发的时候，可能会改善锂价，但目前调研下来，真正的好转可能要到二季度尾或者三季度会才会出现。
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